中瑞金融 2008-06-02
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一、套期保值介绍
套期保值概念：就是交易者(一般是远期的现货供应者，或现货需求者)将期货交易和现货交易结合起来。通过套做期货合约，为现货市场上的商品经营进行保值的一种交易行为。
套期保值的原理：
1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致
2、 现货市场与期货市场的价格随期货合约到期日的临近，两者将趋向一致-------期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场的价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
3、套期保值是用较小的基差风险替代了较大的现货价格波动风险。基差是指现货价格与期货价格之间的价差。期货价格和现货价格的变动从方向上来说是基本一致的，但幅度并非一致，即基差的数值并不是恒定的。
4、通过套保操作能避免由于单边判断失误而造成的巨大损失，以极小的风险锁定既定的赢利。
套期保值的操作原则：
1、交易方向相反原则
2、商品种类相同或相近原则
3、商品数量相等原则
4、月份相同或相近原则
套期保值交易的四大操作原则是任何套期保值交易都必须同时兼顾的，忽略其中任何一个，都有可能影响套期保值交易的效果。
二、目前保值机会分析
目前郑州809合约期糖买入保值方案可操作性分析：
1、从上图我们可以看出，2008年3月份开始，白糖(3908,16.00,0.41%,吧)期货一路下跌，从4844跌到最低的3321，跌幅达到1523点，期现价差维持在150元左右，出现最佳套保机会。
2、国内期货糖价与产区现货价格走势图
3、奥运会因素。由于中国首届举办奥运，预计对于经济增长的拉动作用相对明显，而若干城市上百万人次的观众仅仅对于食糖饮料消费的直接带动就比较客观，再加上人们生活质量的提高导致的食品消费升级，以及CPI高起之后其他产品涨价而糖价按兵不动，整体对于本榨季的食糖销量还是有刺激作用的。
4、本榨季蔗糖的低价格。广西平均销售在刚刚超过3500元/吨的价格对于用糖企业来讲还是很有吸引力的。而且由于玉米(1883,7.00,0.37%,吧)等农作物价格继续上涨，预计本榨季将再为食糖让出50万吨以上的销售空间。
(三)、保值方案设计
注意事项：
1.假如期货市场出现亏损，企业不要简单的认为期货赔钱，期货价格上升后，现货价格相应也会上升，公司可以以更高的价格卖出现货白糖，最终的成本是由二个市场共同决定的。
2.最终套保的效果取决于进入交割月后，期、现二个市场价格的相关性，这是任何人都无法决定的，但我们可以进行监控，依此来调整策略，保证套保的效果。
3.建立良好的沟通机制，企业每一个套期保值交易参与者都必须熟知交易目标和计划。
4.必须有独立的监控机制以确保交易过程与套期保值交易计划和目标一致，并确保交易过程中的风险在可控范围之内。