组建一家私募股权基金，成为创始合伙人，是成千上万私募股权投资从业人员奋斗的目标。对于那些幸运儿，成功意味着才能、良好的时机、坚定的意志以及支持新公司进入的行业发展潮流。随着市场逐步完善，未来创建私募股权基金将会遭遇哪些障碍？成功创办需要具备哪些条件？沃顿私募股权基金俱乐部（Wharton Private Equity Club，简称WPEC）会员就上述问题与一位著名的私募股权基金融资顾问，以及两位在设立私募股权基金方面具有丰富经验的投资者进行了交流。

克雷格·迈尔斯（Greg Myers）是Lazard & Co旗下私募股权投资基金顾问集团的董事总经理。他在欧洲、美国和亚洲等地从事私募股权融资顾问工作已有12年，具有丰富的融资经验，目前在伦敦为Lazard寻求亚欧等地的融资机会和执行融资操作。

迈克·皮尔森（Mike Pilson）是杜邦资本管理（DuPont Capital Management）旗下私募股权基金业务总监。他拥有12年的私募股权投资和投资银行经验，目前管理价值30亿美元的资产组合，其中包括100多支私募股权基金。

里克·斯罗库姆（Rick Slocum）（WG'85）是Robert Wood Johnson Foundation私募股权投资业务总监。他在私募股权投资、直接投资和投资银行领域已有27年的经验，最近还在宾夕法尼亚大学担任高级投资总监。他目前管理着价值25亿美元的资产组合，包括私募股权投资、风险资本、成长基金、不良资产投资、机会信贷和房地产投资。

WPEC：通过哪些方式可以组建私募股权基金公司？促使普通合伙人团队创建私募股权基金公司的因素有哪些？

皮尔森：组建私募股权基金主要有以下几种方式。第一，部分合伙人从现有私募股权基金公司独立出来。West Hill就是最近从美国收购基金公司J.W.Childs独立出来的。第二，由来自不同公司的合伙人共同组建，譬如Vitruvian Partners。这家欧洲私募股权基金公司去年由前Apax、BC Partners和Bridgepoint的投资专家共同成立。第三，一直从事非基金形式的私募股权投资的个人创办的新公司，譬如查尔斯·谢灵顿（Charles Cherington）和克蒂斯·胡夫（Curtis Huff）创建的Intervale Capital。

以上三种情况中创办私募股权投资公司的动机不尽相同，但他们都拥有相同的目标：即亲自创办一家公司，亲自设计投资流程、投资战略和团队利益分配结构，从而实现以团队为基础的最佳决策、凝聚力和透明度，最终获得丰厚的回报。现在多数独立出来的公司都是由一批逐渐成长起来的年轻合伙人创建，他们希望通过创办自己的公司更好地实现自己的想法，同时施加更大的影响力。

迈尔斯：另一种吸引机构投资基金的是从银行分拆后形成的公司。商业银行分拆通常是受母公司战略变化的驱动，譬如考虑到利益冲突或者资产负债表风险等。Metalmark Capital是2004年从摩根士丹利（Morgan Stanley）分拆出来，2007年又被花旗集团（Citigroup）收购，因为当时花旗集团做出战略决策，决定重返私募股权投资行业。

第二个激励因素与前面迈克所说的创建私募股权投资公司的动因相似。不论是整个投资团队还是其中的部分成员，他们希望脱离母公司实现独立的原因都是获得更丰厚的利益，以及独立制定和执行投资战略。

斯罗库姆：迈克和克雷格基本上概括了所有新的私募股权投资公司的组建形式，另外还有一种是由一家或者多家公司的CEO合作成立的新基金，有时是受到一家成熟公司的赞助。这些CEO们丰富的运营经验，特别是再加上投资经验，是非常具有吸引力的优势。另外，一些新的投资领域，譬如投资印度的房地产私募股权基金，对投资者也很有吸引力，因为他们相信他们在其他市场的经验也可以应用到新的市场。

WPEC：过去25年来私募股权基金已经成长为一种独立的资产类别，这段时期中是什么激励投资者去投资此类基金呢？同样的需求因素是否也在驱动市场寻求新的机遇呢？

斯罗库姆：收购基金初现于上世纪八十年代，当时因为融资市场和公司销售流程效率很低，所以这种基金就应运而生。以前的拍卖不多，而收购公司，主要利用财务杠杆收购的做法也还非常稚嫩。于是，精通金融、熟谙华尔街操作流程的专业人士开始筹集资金，利用融资市场效率低下来赚钱，通过成功削减成本和减少现金流充足的企业的杠杆来获得丰厚利润。而今市场已有很大变化，至少美国和欧洲市场亟需的是扎实的企业运营和业务拓展技能。此外，投资新兴市场和房地产也是目前流行的投资方式，但这两种方式需要掌握的技能可能有所不同。

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