因此，当美国房贷的次级债风波引发全球金融市场动荡的时候，在中信证券的投资者年会上，扈企平被众人视为权威，大家纷纷要求他解释这场风波。面对多数人对美国房贷政策的怀疑甚至恐慌态度，扈企平却笃定地说：“如果能把美国这套住房融资贷款的方式因地制宜地引进来，我觉得中国一定受益无穷。”“美国这个制度已经推行了四十年，它可以让几乎所有人，从最高信用到最低信用的人，都有机会可以买到房子。”“为什么叫次贷，就是即使你的信用程度不够高，也可以贷款。只是美国有点做过了。但是我觉得美国的住房融资制度是有其逻辑的，它根据买房子的人的所得，高所得，低所得，高信用，低信用，分门别类地贷款。”

　　扈企平的这一判断得到了中国央行官员的支持，在日前举行的第一届国际金融市场投资分析年会上，相关官员也表示，美国次贷危机的根源并不在于利用资产证券化这种形式，根源是在于发放次级抵押贷款时没有严格遵守风险防范的要求。

　　每一次风波，能促使制度更加健全。经历过风波的人，才能看得更实际、更全面。扈企平对住房抵押贷款和资产证券化的了解，并不仅仅来自几十年时间的单纯累积，更不是因为他所任职的金融机构赫赫的声名。最宝贵的经验和认知往往不是来自成功，而是源自失败。作风务实的扈企平所“布道”的每一个观点，都来自他伴随这一行业起起落落的切身经历。

　　只要有会议邀请我，我就去讲

　　从高校离开后扈企平进入了Fannie Mae公司，美国最大的房屋贷款银行，并通过这里见证了真正的起落。Fannie Mae借短期资金，买长期的住房抵押贷款。由于资本市场短期利率比较低，长期利率很高，这样的利差给予Fannie Mae年赚2亿美金的业绩。就在扈企平跟父母说“真的是去了一家赚大钱的公司”之后不到两年的时间，短期利率和长期利率却发生了惊人的逆转。曾经无限荣光的Fannie Mae在1980年初几乎破产。

　　虽然扈企平幸运地在Fannie Mae衰落之前离开，进入了所罗门兄弟公司。但这段经历他记忆犹新。直到今天，扈企平还反复呼吁中国的银行转型，“银行要利用证券化来转型，这真的太重要了。现在银行存款利率3-4%，贷款利率6-7%，完全是靠高利差生存，这不是合乎世界潮流的银行业务。银行要能够转型，让资本市场多担当融资方面的业务，中国经济才会发展得更有效。”

　　在扈企平看来，银行推广资产证券化不仅仅有助于银行提升资产管理水平，使得信贷资产具备了流动性，更重要的是，这将有助于缩减目前国内过剩的流动性。“现在有一种不正确的想法，认为银行现在已经有充足的资金，卖出去会增加流动性。问题是，对于一个银行来讲也许是这样的，因为购买某家银行证券化产品的投资者(如保险公司、养老金)可能是从其他银行取走了存款，所以该银行的流动性不会减少，反而会增加流动性，但是对于整个银行体系而言，由于最终是银行的资产转移到投资者而其存款也相对减少，因此证券化会降低流动性。”

　　“将其资产卖给机构投资者，这将对流动性有大幅度的缩减效应……”这样的布道发生在博鳌的投资者年会，发生在人大校园的讲台，又或是在与政府官员、业界同行、学术泰斗的会面中。执着的扈企平反复阐述着他所坚信的“道”——“我最大的愿望就是，中国可以因地制宜地把住房抵押贷款和资产证券化这套东西学过来。这真的对中国好处太多了。我看到它的好处，我亲身体验过它的好处。”

　　“我不讲，就是我太自私！”看到人大百余名学生拥挤在教室里等他讲授资产证券化，很多学生站着听完整堂课。扈企平在这样的期待下，坚持着每周横贯大半个北京城，担任人民大学的兼职教授。他的布道，让他从坊间得来了一个雅号——“扈八点”。其来源便是是扈企平所阐述“完善的资产证券化体系需要具备八个条件：完善的法律框架、精确的会计处理、可以分析现金流的分析师、有公信力的信用评级、活跃的二级市场、国债市场利率曲线作为定价标准，多元化的投资者。”

　　明眼人从“扈八点”这一雅号中，看到了“标准普尔中国区总裁”这一头衔的影子。的确，八大条件中“有公信力的信用评级”正是标准普尔在全球提供服务的目标。

　　对此，扈企平并不讳言：“我传播资产证券化，的确有标准普尔的中国战略因素在其中。”按照扈企平的观点，“如果中国真的资产证券化，有三个基础资产是要做的。第一个就是住房抵押贷款；第二就是学生贷款；第三就是做中小企业贷款。把这个三个证券化，然后由保险公司或者是退休金基金来买这些长期的投资。”而一旦中国真的如此行动，不要说住房抵押贷款，就是一般的资产证券化能够发展起来，信用评级是很重要的一环　

共3页: 上一页 [1] 2 [3] 下一页