南都：中国企业到伦敦上市将遇到哪些困难？

　　姜楠：去伦敦上市便要按国际标准去做，当中会有些困难，无论是国有企业或私人企业，他们都有文化问题，有会计准则问题。要学习怎样适应当地的会计制度；同时，欧洲市场潜力庞大，而且欧洲投资者的投资能力高，要制定不同的商业计划，以寻找商机。

　　AIM板：对中小企业宽松

　　南都：伦敦证交所的二板市场（英文简称AIM）近年来发展比较迅猛，相比中国香港、新加坡乃至纳斯达克，AIM的吸引力在哪里？

　　姜楠：1995年伦交所推出AIM创业板以来，截至2007年底，伦交所AIM上市公司有1693家，345家为海外公司。2007年AIM融资额达324亿美元，其中首次融资额132亿美元，再融资额192亿美元，其中再融资额与伦交所主板相当。不仅帮助伦敦交易所夺得全球融资额冠军，也使伦敦成为世界上最有活力、最受中小企业欢迎的全球金融中心。

　　相比纳斯达克的严格要求，AIM条件明显宽松。它对企业的最小融资规模、公共持股最低比例和营业记录与盈利水平都没有要求。在AIM市场，英国的证监会并不直接管公司，证监会只管交易所。而我们交易所也不管上市公司，我们只管有资格的85家保荐人，后者才是直接对公司质量负责的。中国企业在申请 AIM平均6-9个月就能上市，最快的一家只用了4个月。“在AIM，上不上市完全是商业安排，没有政策或者监管方面的不确定性。”

　　AIM是没有行业板块限制的市场。目前，拥有36个行业板块和80多个分板块，涉及软件、高科技、生物制药、餐饮、零售等各行业。另一个优势是监管宽松，如果企业发展得好，可以增发，且规模往往比首发还大。

　　而AIM的一半投资人都是机构，不会出现“市场好，大家一哄而上；市场不好，就无人问津”的情况发生。这在一定程度上要归功于英国政府此前出台的一些优惠政策。1995年成立AIM时，政府给了AIM的机构投资者免税的优惠政策。但享受这样优惠的前提是，这些机构投资者必须在AIM待上至少两年。当然，不一定非得是投资于某一只股票，只是说必须在这个市场待两年。

　　把关：终身保荐制保证质量

　　南都：AIM板块如何实施对中小企业的上市审批？

　　姜楠：AIM板块采取保荐人制度，既是保姆，又是保镖，保荐人对企业要负责终身。一般来说，伦交所可以不审上市文件，如果招募说明书挂在网站上一段时间没有问题，就可以批准通过，绝大多数文件都由保荐人审。而且负责上市的券商也有自己的分析师，会对上市的企业进行调研。

　　南都：较低的入市门槛也意味着较高的风险。伦交所如何让上市企业保持再融资的魅力？

　　姜楠：伦交所是把监管交给市场，由市场来惩罚不守规则者。尤其是在AIM市场更是如此。不过，伦交所的保荐人机制非常健全，从很大程度上保证了交易安全。

　　AIM采取的是终身保荐制度，保荐人一方面要保证企业的质量，另一方面也希望自己保荐的企业以后能够被成功收购。这样一来，保荐人定会尽职尽责保证企业合规。目前，伦交所认定的保荐人有70多个。多为英国企业。这是历史原因，我们主要要求的就是保荐人的过往经验。

　　南都：你建议哪类企业赶赴海外上市为佳？

　　姜楠：企业上市，融资只是目的之一，因为还有很多其他途径可以实现融资目的。更重要的是，融资完之后你要干什么。如果有的企业有在国际市场比如欧洲发展的雄心，那么选择到伦敦证交所上市可能会更好。除了战略发展，跨国兼并也是企业选择海外上市的考虑因素之一。在海外上市对于境外并购来说尤其有利，因为国际上公司并购的一个重要方式就是通过股票交易实现。人民币资本项目还有一定管制，而如果通过海外上市，拿外国的资金来买外国的公司，无疑可以大大降低外汇风险和投资风险。

　　●在伦交所上市的中国企业概况

　　2007年共有17家中国企业在伦交所上市，融资总额为19亿美元，平均融资额为

　　1.12亿美元。截至2007年底，已经有包括中国石油(17.63,0.37,2.14%,吧)化工、大唐国际、中国国际航空在内的74家中国公司在伦交所上市。其中6家在伦交所主板上市，它们是：北京大唐、江西铜业(31.64,1.71,5.71%,吧)、浙江东南电力、沪杭涌高速公路、中石化、中国国际航空。其中，97年上市的大唐国际是伦交所的第一家中国公司；68家企业在伦交所高成长市场（AlternativeInvestmentMarket，简称AIM）。）上市。这68家公司包括了金融服务、矿产、生物技术、环保能源、工程机械、软件、地产等各个领域�

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