伦敦证券交易所北京办事处首席代表姜楠

　　中国企业近年来的飞速发展，不仅引来了众多国外资本“走进来”，他们也更希望中国企业能“走出去”。

　　从证券监督管理委员会公开的信息表明：目前为止，已有纳斯达克、纽约泛欧交易所、伦敦证券交易所、韩国和新加坡证券交易所等6家境外交易所在北京设立办事处。这一方面为有意到国外上市的中国企业提供了更多机会，另一方面也引来了国外证交所对中国企业的争夺战。

　　“目前在海外上市的中国企业中，纳斯达克，纽交所占较大比例，伦交所就是要吸引中国企业舍纳斯达克而选择伦交所。”5月19日，伦敦证券交易所北京办事处首席代表姜楠女士接受记者采访时毫不掩饰地说。

　　事实上，这场资源争夺战早已经打响。清科集团日前发布的《2007年中国企业上市年度研究报告》数据显示，去年全年共有118家中国企业在纳斯达克、纽约证券交易所、香港主板、香港创业板、新加坡主板、新加坡创业板、伦敦AIM、东京证券交易所和韩国创业板等9个海外市场上市，筹集资金合计 397.45亿美元，平均每家上市企业融资3.37亿美元。

　　清科集团首席执行官倪正东认为，海外证交所热衷中国市场，一方面，随着中国经济的持续增长，国内企业迫切需要通过融资实行设备改造、扩大生产规模、提高整体竞争力；另一方面，虽然目前国内市场资本比以往充裕，但由于我国资本市场缺乏多层次的、灵活的融资机制，中小企业融资仍然非常艰难，成为制约中小企业发展的瓶颈。国内外市场的综合情况使争夺中国上市资源的大戏得以高调上演。可以预见的是，未来围绕中国企业上市，海外交易所之间必有一番激烈的争夺。

　　除了选择上市地外，企业更要考虑的是，上市的好处是什么？上市后面临的挑战又是什么？对中国企业来说，获得海外资本只是游戏的第一步，要想做游戏的赢家，就得按照游戏规则来办事。否则，海外上市不仅不能给企业的发展带来契机，反而可能成为企业发展的桎梏。

　　特色：融资成本较低

　　南方都市报（以下简称“南都”）：相比其他的证券交易所，你认为伦敦证券交易所的优势表现在哪些地方？

　　姜楠：美国“安然丑闻”之后启用的萨班斯法案对上市公司要求骤然严格，而在伦敦，并没有强制性的法律要求，只有建议性的规则，这也是伦交所的一个传统。虽然监管相对宽松，但是多年来伦交所并没有发生安然那样的丑闻。伦交所是把监管交给市场，由市场来惩罚不守规则者。

　　此外，伦交所的融资成本较低。在首次募集（IPO）及以后的阶段中，伦交所的融资成本比调研涵盖的其他交易所的都低。IPO价格折扣率低33%，发行费低50%，专业服务费用总体较低。

　　伦敦是个非常多元化的市场，基础设施、资源矿产、金融服务、信息产业以及生物制药等板块都非常强大。

　　伦敦金融城的专业实力也是首屈一指的。包括银行家、律师、会计师以及资讯专家在内，伦敦金融城拥有几十万市场专业人员，使其在欧洲乃至全球金融中心中长期保持着领先地位。

　　优势：机构化程度高

　　南都：中国企业到伦敦上市的发展前景在哪里？

　　姜楠：在海外上市其实是一个符合国际标准的过程。伦交所是最具国际性的股票市场，外国公司的总市值已经超过英国本土企业。截至2007年底，在伦敦交易所上市的公司总数达3305家，其中英国公司2588家，外国公司717家。主板上市的英国企业总市值为38640亿美元，外国企业为45860 亿美元。而在高成长板上市的企业总市值达到1950亿美元。

　　其次，机构化程度非常高。伦敦深厚的融资平台和欧洲市场发育程度为机构化程度的提升做了重要贡献。机构投资者在伦敦证交所各市场的股票投资和交易方面占绝对优势，其交易份额在80%以上。机构投资者能够抱持比较长远的眼光，因而能发挥更大的稳定作用，特别是在动荡的市场状况下。高程度的机构化使得伦交所的产品呈现多元化，抗风险能力也因此增强。

　　此外，伦敦证交所合并了意大利证交所，即该企业在伦敦上市，就可以同时在伦敦和意大利两地交易。更重要的是，在伦敦上市扩大其在欧洲收购兼并的影响力，增强再融资的实力。

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