上世纪初，伦敦作为全球第一金融中心的地位逐渐被纽约所取代；从二战结束到上世纪70、80年代，英国金融行业因缺乏竞争活力而面临进一步丧失在全球领先地位的危机。为挽救颓势，在过去的20年中，英国进行了两次重大金融改革，即1986年以金融自由化为特征的第一次金融“大爆炸”和90年代末以混业监管体系为核心的第二次金融“大爆炸”，这两次改革奠定了目前英国金融业繁荣的坚实基础。最近几年，一度被认为衰落的伦敦金融城迅速发展，势力范围不断扩大，昭示伦敦重新获得并强化了国际金融中心地位，缩短了与美国的距离，在某些方面甚至超过了纽约华尔街。特别是最近，随着伦敦交易所收购事件的演变，伦敦金融城在国际金融市场引起了广泛关注。伦敦金融城今天的成就，是英国近20年来对其金融系统不懈改革和开放的结果。在我国资本市场面临对内改革和对外开放的双重任务的情况下，探讨英国的金融改革开放过程和效果，对我们具有一定借鉴意义。

　　一、英国二十年金融改革对金融市场发展的影响

　　英国金融业近年来引人注目的发展得益于许多因素，如完善的法律体系、开放竞争的市场环境、适度而有效率的监管、灵活的劳动力市场、具有吸引力的税收安排以及充分利用技术进步的优势等等，其中最重要的是开放竞争的环境和良好的监管这两个基本因素，为市场流动性和金融创新提供了根本保证。而这一切，在很大程度上归功于被称为两次大爆炸的英国金融体系改革。

　　（一）第一次金融大爆炸形成了开放竞争的市场环境

　　1983年以前，英国证券行业实行分业经营，证券承销、证券经纪和自营等业务是严格分开的，证券经纪实行固定佣金制，金融市场普遍缺乏活力和竞争力。这种状况不仅使伦敦在世界经济金融中的地位每况愈下，而且不能为保守党政府当时大举推动的经济私有化和自由化改革提供金融支持。正是在这个背景下，撒切尔政府实施了第一次金融大爆炸。

　　这次改革有一个常常被外界忽略的特征，就是同时进行了对内改革和对外开放，也就是在把国内金融企业推向混业竞争的同时，引入了外国金融机构。1983年，英国政府和伦敦证券交易所签订了著名的Parkinson-Goodison改革协议，交易所会员同意在3年之内放弃固定佣金制，同时结束自身的垄断地位，接受外国公司成为交易所的会员。该协议给了证券行业3年准备期，于1986年正式实施。

　　在对内放松管制的同时，英国向外开放了金融服务业。对比大爆炸前后英国本土证券公司的命运转变，就会发现这种巨大变革带来的双重冲击非常大，直接导致改革后几年之内，从未形成混业竞争能力的英国本土证券公司毫无抵御能力，几乎全部丧失了控制权（见附表1）。可以想见，对英国这样拥有悠久金融发展史的老牌帝国主义国家来说，当时这种景象带来了强烈的震撼。（关于第一次金融大爆炸的详细情况见附件1）

　　然而时至今日，改革所创造的开放竞争环境给英国带来的收益也是巨大的，无论从伦敦证券交易所的国际地位、英国在金融产品领域的领先地位，还是英国本土机构的重生，都说明了英国金融体系的竞争力发生了根本性变化。

　　今天，伦敦证券交易所(LSE)被认为是世界上最国际化的证券交易所，它不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。按市值计算，伦交所是世界第四大证交所。按日交易额计算，伦交所全球排名第三（见附表2）。

　　不仅伦交所的地位引人注目，英国在各类金融产品交易领域都取得了或保持着领先地位。伦敦占跨境银行信贷的市场份额从1992年的16%上升到20%，同期的外汇市场交投总额份额从27%升至31%。伦敦在国际债券二级市场的份额达到70%。在迅速增长的信贷衍生产品市场，伦敦的份额约为45%。（见附表 3）

　　的确，在大爆炸后的最初10年间，大型美国证券公司的地位不断加强，但在后10年里，一些英国本地证券公司又发展起来，为那些不为大银行关注的中小企业提供服务，以满足客户对个性化服务的更高要求。现在的伦敦金融城，是一个更加复杂也更加稳定的金融生态系统。

　　（二）第二次金融大爆炸奠定了有力而适度的监管基础

　　第二次金融大爆炸是在工党政府主导下成立统一监管机构的改革。

　　第一次金融大爆炸后，英国金融市场恢复了活力，外国金融机构大举进入英国金融市场，市场竞争日益激烈。但是，因为英国的金融监管体系非常复杂，当时有包括英格兰银行在内的9家监管机构对银行、证券、保险和住房协会等金融机构进行监管。随着金融业混业经营程度的加深，传统的金融监管框架已经不适应新的形势，阻碍了金融业效率的进一步提高和创新发展。于是政府下决心将英格兰银行的金融监管职能分离出来，使其专注于货币政策，同时成立英国金融服务局（FSA2），逐步将分散的金融监管职能集中到FSA。

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