八种金属期货合约是：A等级铜合约（copper grade A）；基础铝合约（primary aluminium）；标准铅合约（standard lead）；基础镍合约（primary nickel）；锡合约（tin）；高等级锌合约（special high grade zinc）；铝合金合约（aluminium alloy）；北美特别铝合金合约（North American Special Aluminium Alloy -- NASAAc）。

 

伦敦金属期货交易所三个月的日滚动金属期货合约每天都可以交割清算，但清算所得则必须要等到合约终止日才能了结；三个月至六个月的金属期货合约，每周有一次交割清算；六个月以上的，包括十五个月、二十七个月或六十三个月的金属期货合约，每月有一次交割清算。

 

每一种金属期货的期权合约，是采用美式期权进行交易，在合约终止日前，每个交易日都可以行使权力。指数期权合约、及交易平均价格期权合约均是采用欧式期权进行交易，只能在合约终止日时，才能行使权力。

 

所有LME合约交易价格均以美元标价，但合约清算时可以是英镑、日元或欧元，并按当时的汇率进行换算。

 

伦敦金属期货交易所的每一种金属期货合约均交易相对应期权合约。我在伦敦有关单位实习时，在谈到我国期交所只有商品期货合约，而没有相应的期权合约时，人们都表示难以理解。因为没有对应的期权合约交易的期货市场，是一个不完整的市场。尤其不利于防范期货市场的风险。

 

1.5 关于伦敦金属交易所的交割仓库及仓单

 

伦敦金属交易所自身并不拥有交割库。但是，要成为LME的交割库，则必须得到伦敦金属交易所董事会的批准，且批准的条件较严格，程序也比较复杂。交割库一般是设在消费地。截止2002年5月，伦敦金属交易所在全球12个国家的32个地区批准了400多家交割仓库。
 当交割仓库被批准成为LME的交割库后，它必须与LME签署合同，并严格按合同的要求接受LME的监管。LME每年派人到交割仓库实地检查一次。

 

交割仓库每年向伦敦金属交易所交付两项费用：一是年费（Listing fees）。即每一家仓库，不论规模大小及地理位置远近，都要向LME每年支付4,320美元；二是贮藏费用（Stock Levy）。即按仓单为基础计算的日租金的1%至1.1%，每年分两次向LME交纳。

 

交割仓库生成仓单后，每一个交割仓库的伦敦代表处必须及时将仓单相关数据输入Sword电子记录系统。LME每天下午4:30时，就世界各个地区（不以交割库为单位）的货物进、出、存数量，向市场公布“库存统计报告（Stock Totals Report）”。

 

大约80%的仓单集中存放在伦敦第一银行（Bank One）的中央库（Central Deposit）。 仓单可以在市场需求者之间进行电子化转让，形成了仓单电子化转让市场。这样做的目的：一是使生成的仓单可以安全地存放在一个固定的地点；二是通过电子化系统交易，使仓单易于转让；三是可以提高市场效率。

 

与此同时，伦敦金属期货市场还存在一个以经纪商为核心的无形的仓单互换（Swap）市场。由于仓单的持有人对货物存放库的需求的不同，在支付一定的升贴水后，可以通过经纪商互换到自己所需要的存放库的仓单。

 

因此，伦敦期货市场实际上存在两个仓单市场：一个是仓单存放在第一银行、可通过电子化交易的仓单转让市场；另一个是经纪商发挥主要作用的仓单互换市场。

 

在伦敦金属交易所，不到总交易量的2%才最终走向实物交割。我在与伦敦期货界的同仁交谈、讨论的时候，提出一个话题，就是“期货市场应当是趋于零交割的市场”。此观点得到他们的认同。因为：期货市场是一个金融衍生市场，属于金融市场的高级形态。实货市场只是用期货市场作为套期保值的一种手段，而不是目的。商品的实货转让、交易买卖，完全可以通过远期合约、或柜台交易（OTC）市场进行，且交易及交割成本较期货市场低。这也说明了在西方成熟期货市场上，为什么通过柜台交易和远期合约的交易量要远大于期货市场的交易量，且发生在期货市场的实物交割比例越来越低（一般只有总交易量1%左右）的原因。因此，发生在期货市场上的大比例交割是不正常的。

 

就我国期货市场而言，对交割仓库的管理，也是应该加强监管的一个重要环节。此外，我们的仓单在交易所背书后，可以一对一进行转让，但目前还没有形成一个完整的电子化流通转让市场。特别地，我国期货市场的交割比例有时候比较高，期货市场并不是用于销售商品的市场的概念　

 

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