1、伦敦金融期货市场概论及对我国期货市场发展启示的思考

 

伦敦期货市场，作为西方发达国家成熟金融市场之一，法规体系建设较为完善，市场运做较为规范，交易品种较为丰富，监管理念较为独特，监管方式较为严格，对其进行认真的研究和学习，确实对建设和发展我国期货市场具有重要的借鉴意义。

 

但是，国情不同，经济水平和文化背景的差异，他国运作较好的市场模式或机制，不一定适用我国市场环境。彼此比较，虽可以明白他国之长，自已之短，但并不意味着他国的发展模式，可以一味地仿效。我们可以采用他国先进的技术手段，借鉴其完善的管理方式，但事物的发展一定是遵循其本身固有的规律，循序渐进，空间和阶段性难以超越。

 

伦敦金属期货交易所发展至今，已有126年的历史。我国期货市场发展至今只不过十来年。我国投资者的素质、结构、投资理念、投资环境及整个国民经济环境等，均不能与西方发达市场相提并论。譬如在英国，投资者可以用期货经纪商向其提供的信用额度进行期货交易；而我国则不允许期货公司向客户提供融资。伦敦期货市场的交易和清算分别是由期货交易所和清算公司两个独立法人承担；而我国期货交易所则是一身兼二职，它不仅要监控期货交易过程中可能出现的风险，还要监控期货合约的清算和交割环节可能存在的风险。

 

因此，目前我国期货市场所出现的一些问题，是新兴转轨市场在发展过程中不可避免的、必然会遇到的一些问题。对这些问题的处置，不能只看问题的表面，而未探究问题的本质，应采取积极、发展的态度，从中总结经验教训，进一步规范市场。规范是为了发展，发展才是硬道理。所以，我深感我国期货市场的发展，还需要培育，还需要过程，还需要时间。市场的发展与成熟，特别是对新兴市场在转轨过程出现问题的处置，不可一蹴而就。

 

新兴市场发展趋于成熟市场的过程，就好比将我国穷人家的孩子培养成一个英国绅士的过程。人们很容易将一个蓬头垢面的穷小子换上毕挺的西服、穿上油光发亮的皮鞋，改扮成一个小绅士的模样。正如同我们的交易所在技术上很容易做到采用世界上最先进的电子化交易及撮合系统一样。但如果要使穷小子成为一个很有素质涵养、举止高雅的真正英国绅士，必将颇费时日，不可能是一朝一日之努力所能达成。我想，我国期货市场发展的道理由此可见一斑。

 

 1.1 关于伦敦金属期货交易所的体制结构

 

2000年，伦敦金属期货交易所（LME）对其体制结构进行了重大改革，通过向愿意继续成为LME的会员发放股份（不愿意继续做会员的，可以由LME向其支付相应的现金），设立了LME控股公司（母公司），并同时成立了LME有限公司（子公司）---即伦敦金属期货交易所。LME控股公司是LME有限公司的惟一股东。该控股公司属于私有性质的股份公司，但不是上市公司，股份不能在市场上自由流通和随意转让。控股公司的股份只能在LME会员中进行转让，发生转让前，必须得到LME控股公司董事会的批准。

 

这种体制结构，使LME成为交易所性质的有限责任公司，继续从事期货交易相关的业务；而控股公司可以通过成立其它二级公司（子公司），从事与期货交易无关的其它业务。

 

只有成为LME的会员，才能在LME进行期货交易。不是会员的投资者，则必须通过会员才能进行期货交易。如果想成为LME的会员并进行期货交易，他们首先必须成为控股公司的股东之一，为达此目的，他们有两种途径：一是从LME现有会员手中购买现存股份（即进行股份转让）；二是向控股公司董事会申请购买新的股份。现有交易所的会员，可以通过转让其手中已持有的股份，或提出申请、由LME控股公司赎回其持有的股份后，退出交易所的会员。

 

LME这种体制结构，为探讨我国期货交易所体制方面的改革，提供了一定的参考价值。

 

1.2  关于伦敦金属期货交易所的管理结构

 

伦敦金属期货交易所设有董事会（相当于我国期交所的理事会）和执行委员会（相当于我国期交所的行政班子）。但具体的日常运作和管理由交易所执行总裁负责。

 

董事会由13名成员组成。其中：2名来自产业和贸易界；3名是独立董事成员；7名来自会员；另一名是交易所执行总裁。

 

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