最近一段时间是圣诞节后的扫货期，街上的各大商店均开始打折，最高的还有70%，伦敦几乎是全民皆动，大家都出来扫货，连笔者这个平素不太逛街的大男孩也频频出动。用较平日优惠许多的价格买到了不少心怡的好东西，的确有满足感！

这让笔者不由想到目前世界各亚洲的和中东的主权基金利用欧美次级债危机大举入股或收购欧美金融机构，尤其是在次债衍生品市场溃败的欧美顶级投行。似乎与上面提及的圣诞节后“减价扫货”有不少相通之处。

相信看到过笔者上一篇关于次级债的介绍，大家都对次债由了一定的了解。这里就不再重复介绍。欧美次债危机给不少世界顶级投行带来巨亏，不过同时也带来了难得的投资的机会。

也恰恰在这一时刻，国家主权财富基金开始登场。谁也没有想到，这次能够拯救发达国家那些不可一世的金融巨头命运的，居然是来自发展中国家的援手。在次级债危机中难以自拔的跨国金融机构纷纷转而向亚洲和中东国家，寻求主权财富基金的支持。11月，阿联酋阿布扎比投资局向花旗银行注资75亿美元。12月，瑞银从新加坡政府投资公司淡马锡（GIC）和另一家未透露名字的中东投资机构融资115亿美元。12月19日，中国投资有限责任公司斥资50亿美元购买摩根士丹利的可转换股权单位。据传，美林也在考虑从GIC和其他主权财富基金融资。美国银行高级市场策略师约瑟夫·昆兰调侃地说，主权财富基金的含义是“救火队”。 自今年第二季度以来，这类基金共向西方金融机构投资约600亿美元。

全球主权财富基金的兴起不过是最近十多年间的事情，其中最主要的背景是全球国际收支失衡的出现和长期化。一方面，美国的经常账户逆差不断扩大，另一方面，东亚地区的制造品出口国和中东等地的石油出口国的贸易顺差节节拔高，外汇储备日益膨胀，远远超过按传统标准需要保留的外汇储备最优规模。传统的外汇储备管理主要是为流动性支付，所以主要投资于发达国家的短期国债，但持有这些短期国债的收益率非常低，因此新加坡、挪威、阿联酋等国家纷纷建立了独立的外汇储备投资机构，投资于长期国债、公司债、股票甚至房地产和衍生品等资产，以求获得更高的收益。今年来国际油价暴涨，以北欧，中东为代表的产油大国的石油收益也大幅增加，也大大加强了相关国家的主权财富基金的实力。据估计，当前全球范围内大约有40多家主权财富基金，总体规模大约为2万~3万亿美元，到2012年可能会增加到10万亿美元。这些规模庞大的主权财富基金让很多赫赫有名的对冲基金、共同基金都相形见绌。

由于业务上的合作，笔者对挪威国家主权基金（NBIM，管理4000亿美元）和中东卡塔尔国家投资局（QIA，管理400亿美元）较为了解，两者原则上必须是投资本国以外，投资领域已经开始多元化，并积极涉及私募股权领域，今年来由于美元的大幅贬值及中国经济的发展，各主要的国家主权财富基金纷纷开始转移投资方向到中国，并申请QFII。挪威国家主权基金就获得中国的QFII资格，并在中国上海刚刚设点，成为该机构除开纽约，伦敦外的第三个海外的分支机构。

那么，主权财富基金能否真正成为美国次贷危机的“救火队”？它们在华尔街金融机构的投资又有着怎样的风险？以中投公司入股摩根士丹利为例，目前次贷危机尚未完全平息，如果明年危机进一步恶化，摩根士丹利可能遇到更大损失，中投的投资也会受影响。届时将同中投投黑石巨亏一样必将备受指责。

相对于欧美次债的损失包括继续扩大的损失，对于整个次级债危机，目前主权基金包括中投的投资，笔者认为是杯水车薪，是无法真正成为“救火队”的，解铃还需系铃人！如何解决还要看欧美各国政府的智慧和团结水平与程度应对方案，笔者对能最终解决没有异议。不过笔者却对中国主权财富基金类似的走出来的观点非常鲜明：百分之两百支持！

中国目前在强大的外汇储备支持下走出来，主要应该在海外两个领域发展：一是上游资源类，包括油气，矿产等，这类发展可以通过资产并购及股权并购来实现，目前全球并购及行业整合高潮下，单个好的资产合理价格出售的机会越来越少，机会更多要通过股权收购。在这方面，就需要优秀投行中介的支持，目前中国国内的投行及基金刚起步，在海外投资及投行业务无论从资质，实力，经验，人脉等都无法与欧美同行机构比，单独出海必将困难重重，这就强烈地要求中国积极地发展第二个领域：本国的国际化投行业务的发展；在目前阶段，成立合资投行和投资境外顶级投行是非常务实的手段。前者如中金等。后者包括最近我们都知道的中信入股美国第四大投行贝尔斯登，中投入股黑石等，这次中投入股摩根士丹利也是很好的例子。通过入股，即可以有好的回报，回过头来也是变相的支持国内企业的海外发展。

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