主持人权静：

　　各位亲爱的新浪网友大家好，欢迎您做客新浪财经会客厅，今天做客新浪财经会客厅是申万巴黎的一位基金经理，跟我们谈的也是新基金发行的路演。介绍一下我右手边这位就是申万巴黎竞争优势股票型基金基金经理李源海。
申万巴黎基金经理聊新基金建仓主线

　　李源海：

　　各位网友上午好。

　　主持人权静：

　　这两天申万巴黎还有一只新的基金在发行，叫做申万巴黎竞争优势股票型基金，今天我们要跟大家谈的也是主要关于这只新基金发行的一些状况，但是首先我们还是先来回答一些大家都比较关注的问题。比如说现在国内还是CPI高企，您觉得CPI未来的走势是否会下降，对国内的投资环境是否会起到一定的影响？

　　李源海：

　　CPI我们认为短期可能会下来，因为中国从1978年以来，我们的物价指数一直保持一个稳定上升的态势，特别是去年物价指数超过了5%，外界影响CPI的因素还很多，包括油价我认为还很难下来，包括由于美国采用新的能源法，燃料乙醇，所以粮食价格很难下来。另外，国内投资这一块还是比较大，所以，物价指数在未来一段时间还是会保持比较高的位置，但是会保持逐渐慢慢稳定态势，不会像以前那么恶化，可能会逐渐慢慢回来的过程。

　　主持人权静：

　　4.8%的目标可以实现吗？

　　李源海：

　　我认为达不到。

　　主持人权静：

　　如果达不到会对资本市场产生什么影响？

　　李源海：

　　通货膨胀本身高低是无所谓的，我们专业投资者来看，通货膨胀是不会超过大家预期的，如果你在预期之内属于可控的，我们认为这基本上是一个好事情。很多人投资，以为CPI一定会下来，我个人认为不应该下来，中国现在应该承认一定的CPI，维持经济较高速的经济增长，CPI是我们控制不了，经济高速增长是我们能够政府考虑的问题。未来一段时间政府慢慢会逐步调高油价和定价，如果定价不合理，会使下游的能源过度消费。未来来看，中国政府调高电价、油价会是一个逐步的过程。这一块CPI就不可能下来。但是只要它是属于可控的范围，资本市场就会保持一个很好的预期。再一个，政府应该在通货膨胀和经济增长中间做一个平衡，今年下半年经济增长速度放缓的时候应该维持经济增长，而不是一味控制经济通货膨胀。资本市场不确定性就会消除，只要不确定性消除，资本市场就有机会。

　　主持人权静：

　　总的来说你还是一个比较乐观的态度？

　　李源海：

　　我个人认为在目前的位置上是有投资价值的，抛开其它因素不谈，只谈两点，一个是证券市场有没有投资价值。第二，资金的供应状况怎么样。目前盘来我们认为是有投资价值的，只不过资金供应还不确定，所以涨不上去。为什么说有投资价值？从美国这一百年的估值模型来看，只要经济增长在8%到13%，我们的市盈率就因此是15—20倍，昨天为止整个市场是19到18倍之间，已经进入投资价值区域。所以，从过去来看，我们市盈率增长一般是两倍、三倍于GDP增长，GDP只要未来十年保持7%，我们的市盈率12%就支撑。

　　主持人权静：

　　您怎么看待后续大盘的走势？比如下半年，现在刚好6月，下半年怎么走？

　　李源海：

　　现在是有投资价值，但是并不一定你买进来就一定会上涨，取决于几种因素。资金供应，资金供应现在取决于两个不确定，一个是政府看待通货膨胀还不确定。因为通货膨胀不确定，实际上证券市场盈利增长还不确定，这一块需要等待和逐步明朗的过程。所以，这个市场慢慢是一个增长的行情。但是可能会到四季度或者是到明年一季度最终都会明朗化，只要确定，资本市场资金就会有一个配置的方向，就会有领涨的板块。

　　主持人权静：

　　当前呢？你觉得当前是一个入场合适的时机吗？基金也在卖。

　　李源海：

　　这时一定要持有仓位，千万不要空仓，我们的投资方法是看整个市场估值大小的情况下面，再看资金供应状况。从目前来看是有投资价值的，一定要投资，但是不是满仓，因为不确定，不建议，但是这时一定要持有仓位，国外几个大师都很清楚，如果你认为市场下一步不会大跌，或者是小涨或小跌，一定要持有仓位，如果小跌，至少持有三分之一或者是一半的仓位。因为市场可能超出我们的预期表现得更好。所以，这时我们认为投资者应该入场。但是你说选择什么样的基金，建议投资者一定要选择基金经理或者是基金跨越了熊市和牛市周期，这样业绩会更稳健，经历这样的考验。再就是基金经理的理念、思路和基金是不是一致、温和。再一个，对基金的选择，我们在目前的振荡市场的情况下，选择新基金比老基金更好一点。

 

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