越南金融动荡受到国际社会严重关注，有意见认为越南会成为新的亚洲金融风暴倒下的第一块骨牌，有意见则相信由于亚洲区宏观经济状况远较10年前健全，当前越南的金融动荡不会再度引发亚洲金融风暴。其中摩根士丹利公司发布报告称，种种迹象表明，越南正面临一场“货币危机”。那么，越南真的会像1997年泰国那样发生“金融危机”吗？各方专家对这个问题有不尽相同的看法。

　　越南经济出现困境

　　短短半年间，越南就从全球投资者眼中的宠儿沦落为烫手山芋，大量国际资本外逃。

　　2006年，越南股市主要股指涨幅达145％，2007年头两个月又上涨51％，推动该国股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，大大高于普通新兴市场的估值水平。

　　但今年以来，一度疯狂的越南股市经历了长时间的惨烈下跌。不仅房地产价格广受腰斩，股市也从最高的1100多点降到400点，有的股票甚至下跌80％。

　　越南盾自今年3月下旬急跌后，汇率持续下滑。12个月的远期外汇交易(NDF)显示，越南盾兑美元1年内将下跌超过30％。与此同时，由于食品及能源价格飙升，越南5月份通胀率达25.2％，为13年来最高，而通胀上行压力仍然严重。

　　银行信贷是起因 只对局部有影响

　　记者：对当前越南的经济形势，你如何判断？

　　谢国忠（经济学家、玫瑰石顾问公司董事）：银行信贷快速扩张是此次越南资产泡沫的直接导火索，2006年越南信贷增速达25％，2007年达50％，如此大幅的增加必然会出问题。越南投资规模达到GDP的35％，但是其本身资金储蓄不够，加之外贸逆差，投资中很大部分需要依靠外资支持，而这部分资金并不稳定。

　　而一年前，全世界对越南经济还很乐观，认为它将成为下一个中国奇迹。很多基金管理公司以越南为热门话题融资，老百姓不知道越南的股市有多高，他们把钱给了基金，基金就拿着钱买越南股票，所以出现越南股票疯涨，带动了房地产的疯涨。就在一个月前，有西方杂志还在大赞越南经济增长。

　　但越南的政策缺乏前瞻性，在信贷增长很快的时候没有通胀，并不说明没有问题，通胀有滞后性的。经过多年积累，通胀到来时，再去阻止它是很难的。

　　记者：你如何看待新兴国家的快速发展模式，以及越南对它们的影响？

　　谢国忠：发展中国家近几年金融市场发展较快，其背景是发达国家宽松的货币政策。美国、欧洲、日本等都出现负利率现象，导致有很多资金流出来。这时候新兴市场出现了很多概念，比如说“金砖四国”(巴西、俄罗斯、印度、中国)，“VISTA五国”(越南、印尼、南非、土耳其以及阿根廷)等，于是，很多热钱流入发展中国家，主要进入资产市场、房地产和股市，在这一点上新兴国家有一定的类似性。

　　发展中国家主要面临的问题就是通胀问题，大家面临的情况非常类似，大多采取补贴政策。依靠补贴政策维持增长，这有很大的问题。现在石油价格在发展中国家是50美元左右，这与当前国际油价相去甚远。发展中国家面临很大的问题是怎么从补贴政策里解套，因为如此补贴下去，财政将难以支撑。刚刚印度尼西亚把汽油价格提了30％，虽然只占实际成本不到一半，但这已经引起政策波动。所以，接下来，很多国家将面临的问题是由通胀带来的社会不稳定，特别是粮食和能源价格上升以后可能会出现一定的政治波动。

　　记者：越南危机对中国的影响有多大？

　　谢国忠：越南对广西贸易影响比较大，但对中国整体经济影响有限。影响主要是对金融市场一些盲目行为的修正，越南经济短时间内的快速逆转，说明很多媒体热门话题是靠不住的。这会引起资金流向的变化。最近人民币远期NDF有很大回落，说明对人民币升值预期发生了比较大的变化。这对热钱有很大影响。但目前国内有多少热钱很难知晓，如果要回流，对中国流动性到底有多大冲击很难预测，这个不确定因素要警惕。另外，香港人每天可以兑换两万块人民币，每天可以向国内汇款。我觉得这个门应该关掉。

　　金融困境被夸大 危机仅仅是征兆

　　记者：越南现在的经济困境，能否看成是陷入了金融危机？

　　江涌（中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任）：越南现在是不是处在危机状态，国内外学术界看法并不一致，包括西方在内也没有形成统一的意见。现在认为越南处在危机状态的说法，主要是来自越南境外的媒体。值得注意的是，日本在越南的投资相当多，但日本国内媒体对这方面的报道少得可怜。

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